来源：国际投行研究报告

强硬IPO

无人问津跌破发行价

宁德最强对手估值很弱

大股东是中创最强常州金坛国资

市场不好，跌得让国际投资者对新能源产业链公司出现了少有的新航行恐惧，但中创新航还是强硬在香港强硬上市了，股价跌破发行价也在意料之中。人问弱

不过，津跌金坛短期内中创可能不太会重现零跑汽车这样的宁德大悲剧，因为中创有绿鞋机制，对手30天内主承销商有义务保持股价的估值股东国资稳定。中创的常州主承销商是江苏本土的华泰国际。

现在香港市场的中创最强情况，正如零跑汽车说的新航行一样，不是强硬好时机。不过对于新能源汽车产业链公司来说，人问弱不上市融资就可能被淘汰，津跌金坛而从行业发展看，宁德虽然中创新航负面缠身，被宁德时代步步紧逼，但还是宁德时代的最强大对手，而且就中国和国际新能源产业链而言，行业也不希望宁德时代一股独大，这也是为什么这次包括成飞集成、、小鹏汽车等产业链小伙伴成为基石投资者的原因，而从股东看，中创新航最大的股东是江苏常州金坛地方国资，当地政府正野心勃勃建设动力电池基地。

吓坏了的韭菜不认购 公开发售股份无人问津

由于香港资本市场不好，也可能是前几天的零跑汽车上市就从41元短短几天跌成了24.25吓坏了韭菜，本次中创IPO几乎没有韭菜认购，公开资料显示，中创新航香港公开发售阶段总共只接获3245份有效申请，涉及股份仅为281.92万股，其认购相当于香港公开发售项下初步可供认购H股总数的约0.21倍。由于公开韭菜认购不足，1047.31万股未获认购的香港发售股份重新分配至国际发售。国际发售部分获适度超额认购，超购1.11倍。中创总算可以强硬上市。

锂电小伙伴和地方国资强撑

不过，虽然韭菜不支持，中创明显受到了地方政府和同行小伙伴的支持。这一方面是因为中创现在已经是宁德时代最大对手，另一方面，市场也不希望动力电池领域宁德时代一股独大，比如小鹏等可能已经苦宁德很久，市场多一个选择就多一点话语权。所以，锂电小伙伴还是愿意掏口袋来支持，公开资料显示，包括天齐锂业、大族激光、中伟股份、小鹏汽车以及vivo等知名上市公司均在基石投资名单中。

资料显示，中创新航获得了15家基石投资者青睐，认购股份达到1.49亿股，占此次IPO总股份56.17%。

大股东是常州金坛国资

招股书显示，中创新航的第一大股东为常州市金坛区国资实控的金沙投资，持股比例16.74%。金沙投资、华科工程、华科投资、金坛国发、金坛华罗庚及金坛控股为一组最大股东，上市之前直接或间接控制中创新航合共约30.04%的股份。

宁德时代最强对手  专利竞争是风险

虽然绝对数据上宁德已经在电池领域独领风骚，但中创还是可以算是宁德时代的最强对手。这也是为什么宁德在中创上市之前不断用专利打压的原因。

可望形成非宁德产业链

跌破发行价估值很低

中创上午一度跌到37.15，收盘37.95港币，市值672.6亿港币，也就是差不多609.75亿人民币，此前，中创新航做过多轮融资，引进广汽资本、小米集团等投资者。按照2021年9月的战略融资，其估值为600亿元。也就是说，现在的估值就是2021年9月的估值。不过港股真是一个吃入不见血的市场，未来中创如果没有业绩上的提升，要想提高估值很难。